在资本市场新“国九条”、证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》的大背景下最大线上配资，叠加年报季后因素，近段时间A股市场被实施风险警示的公司和退市公司数量均大幅增加，A股市场优胜劣汰出现加速趋势。

港股市场再次出现的强势上涨后震荡回落的走势，给资金在波动走势中持续加码提供了机会。

数据显示，截至7月24日，南向资金今年以来累计净流入资金4125.75亿港元，已超过2023年和2022年的全年净买入额。

自港股5月20日回调以来，多只港股ETF获得资金“抄底”，期间近百亿资金净流入多只港股ETF产品中。同时，港股吸引力大幅增加，也体现在基金经理的操作中，多只产品在二季度积极配置港股，提升含“港”量。

资金“抄底”港股

二季度以来，港股市场在一波强势上涨后陷入调整。Wind数据显示，截至7月24日收盘，恒生指数、恒生科技指数自5月20日以来分别下跌11.47%、15.11%。至此，前者年内涨幅缩至1.55%，后者区间跌幅扩至7.25%。

市场大幅调整，各路资金却呈现越跌越买之势。一方面，南下资金持续扫货，在5月20日至今的近46个交易日以来，仅有3个交易日出现净流出。数据显示，截至7月24日，南向资金本月以来已净流入超过411亿港元，而刚刚过去的6月则以876.46亿港元刷新年内纪录。

至此，南向资金今年以来累计净流入资金已达4125.75亿港元，已超过2023年（3188.42亿港元）和2022年（3862.81亿港元）全年净买入额。其中，沪市港股通、深市沪港通分别净流入2563.36亿港元、1562.39亿港元。

另一方面，在ETF方面，资金“抄底”迹象更为明显。Wind数据显示，截至7月23日在已有数据的纯港股股票指数基金中，98只（仅计算初始基金，下同）港股ETF自5月20日以来的平均跌幅为9.69%，区间有95.43亿元的资金净流入。

其中，最受资金青睐的是富国中证港股通互联网ETF和工银中证港股通高股息精选ETF，二者区间分别下跌15.33%、10.83%，同期却分别净流入19.72亿元、13.1亿元。此外，华夏恒生ETF、易方达恒生科技ETF等23只产品也“吸金”超过1亿元。

从份额表现来看，高股息资产持续受到投资者的追捧，相关产品的基金份额实现逆势上涨。如广发中证国新港股通央企红利ETF、南方中证国新港股通央企红利ETF、工银中证港股通高股息精选ETF、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF等多只产品的份额区间增长超过10亿份。

与此同时，从最新披露的季报数据来看，部分明星基金经理对港股颇为青睐。据第一财经统计，今年二季度末，公募行业合计重仓了313只港股，合计持仓市值超过2377亿元，环比增加388.14亿元。

其中，传媒、石油石化、社会服务是基金重仓港股的三大主要持有方向，持股总市值分别为540.54亿元、274.25亿元、200.41亿元。就调仓而言，银行板块是公募加仓港股的第一大方向，此外，房地产、公共事业、通信及环保板块也均加仓超过2亿股。

含“港”量提升与性价比有关

相较于上一季度，不少产品在二季度明显增配了港股的持仓比例。据第一财经统计，在已有两期数据的1841只投资港股的基金产品中，有1411只产品加大了对港股的布局，占比达76.64%。

如前海开源沪港深景气行业的含“港”量提高了78.94个百分点；前海开源沪港深隆鑫A、鹏华沪深港互联网、华西研究精选、兴证资管金麒麟兴睿优选一年持有B等产品均提升了三分之一以上的港股仓位。

此外，提升“含港量”的也不乏明星基金经理。“二季度略微降低了股票类资产配置，但港股持仓整体业绩贡献较为明显。”百亿基金经理傅鹏博就在季报中如此表示。顶流基金经理张坤也持续增加港股仓位，他管理的易方达优质企业三年持有将港股仓位从去年底的38.98%提升至46.71%。

另据国信证券研究所数据，普通股票型和偏股混合型基金港股仓位中位数分别为16.24%和13.23%，均较上一季度明显提升。普通股票型配置港股基金数量为201只，偏股混合型配置港股基金数量为1360只，普通股票型以及偏股混合型基金中配置港股的基金数量占比为52.56%。

从二季报来看，“性价比”是基金经理增加对港股布局的重要原因。在这部分基金经理看来，港股由于过去几年跌幅较大，导致估值相对便宜，股息率也较高，所以港股的标的相对A股的性价比更高一些。

前海开源沪港深景气行业基金经理章俊认为，恒指目前依然破净的水平，看空市场整体已经没有性价比。

刚刚离任的明星基金经理丘栋荣也分析，目前港股整体估值水平基本处于历史20%分位，仍具有很高性价比；且部分公司具有稀缺性，是中国经济中最有活力和创新性的资产。

“港股资产表现出系统性的低估特征，权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置。”丘栋荣说。

南方中国新兴经济9个月持有基金经理黄亮认为，过去3年，外资流出是港股市场下跌的一个主要的资金面影响因素，但是充足的回购和分红有望抵消外资流出的影响，成为部分个股反转的重要胜负手之一。

在其看来，随着港股成长股在今年以来大幅提高股东回报（分红率、回购），很多成长股也具备很强的价值属性，不仅在估值、综合股息率与市场追捧的公共事业、周期行业类似，而且成长性更好、更加轻资产、资产负债表更加健康、行业格局同样“月明星稀”，我们认为新型“价值股”的吸引力会逐步提升。

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曹璐

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